8 月 26 日晚，农夫山泉交出了 2025 年上半年的成绩单，营收与利润的双位数增长十分亮眼。

  报告期内，公司实现盈利收入 256.22 亿元，同比增长 15.6%；净利润达到 76.22 亿元，同比大幅度增长 22.1%。

  这份业绩不仅展现了农夫山泉在复杂市场环境中的韧性，也揭示了其业务结构正在发生的深刻变化。

  其中，包装饮用水业务止跌回升，茶饮料板块持续高歌猛进，成为推动公司业绩增长的两大核心动力。

  作为农夫山泉长期以来的核心业务，包装饮用水在上半年实现盈利收入 94.43 亿元，同比增长 10.7%，止住了连续下滑的趋势，重回增长轨道。

  不过，其营收占比为 36.9%，仍低于茶饮料板块，尚未恢复到过去作为公司绝对主导业务的地位。

  自创立以来，农夫山泉就以 “水源地建厂、水源地灌装” 为战略基石，经过多年深耕，已在全国布局了十五处主要水源地，涵盖高山、森林、冰川等多样生态环境，水质类型丰富，构建起多元且稳定的供给体系。

  2025 年上半年，湖南八大公山、四川龙门山和西藏念青唐古拉山三大新水源地投产，进一步巩固了其水源优势。

  去年，面对激烈的市场之间的竞争与舆论风波，农夫山泉推出绿瓶纯净水，以低价策略抢占市场。

  在价格战白热化阶段，绿瓶纯净水单瓶装终端定价低至 1 元，12 瓶装仅售 9.9 元。这一举措虽在某些特定的程度上拉动了销量，但绿瓶水定位大众市场，价格敏感，毛利率偏低。

  进入 2025 年，农夫山泉调整策略，加大红瓶天然水推广力度，削减绿瓶水补贴。据北京商报报道，2024 年绿瓶水补贴为每件 2 元，到 2025 年上半年降至每件 1 元。

  二级市场投研品牌海豚投研调研多个方面数据显示，红瓶水在包装饮用水收入中的占比从 2024 年下半年的约 75%，提升至 2025 年上半年的 78% 以上。

  此外，农夫山泉在 2025 年积极拓展包装饮用水使用场景，大力推广大包装红瓶水。大包装水主要面向家庭、餐饮等渠道，用于煮饭、泡茶等高频场景，花了钱的人水源健康性更为关注，契合红瓶水定位。

  同时，随着终端网点扩张至 300 万家，单位配送成本下降，销售费用率降低 2.8% 至 19.6%，处于近年来最低水平，包装水业务经营利润率回升至 35%，基本恢复到舆论影响前水平。

  上半年，农夫山泉茶饮料业务表现堪称惊艳，实现盈利收入 100.89 亿元，同比增长 19.7%，营收占比跃升至 39.4%，成为公司第一大营收来源。

  这一增长态势的背后，是农夫山泉在产品创新、品牌建设与市场拓展等多方面的持续发力。

  以东方树叶为代表的无糖茶产品，十余年坚守 “0 糖、0 卡、0 脂、0 香精、0 防腐剂” 的极简配方，重新定义了行业标准，精准契合当下健康饮食潮流，深受消费者青睐。

  报告期内，东方树叶不仅经典口味持续畅销，春季 “龙井新茶” 如期回归，新口味陈皮白茶也加入阵营，进一步丰富了产品矩阵，吸引更多消费者。

  为巩固市场地位，农夫山泉在营销推广上不遗余力。针对东方树叶推出 “一元乐享” 开盖促销活动，中奖率达 25%，极大刺激了产品营销售卖，二季度东方树叶在无糖茶市场的市占率一度从 70% 提升至 75% 左右。

  此外，6 月初推出的碳酸茶饮料新品 “冰茶”，上市即配套开盖赢奖活动，农夫山泉董事长钟睒睒更是宣布投入 20 亿元用于研发和推广，足见公司对该品类的重视。

  不过，茶饮料业务也并非一路坦途。尽管整体增长强劲，但与前两年爆发式增长相比，增速有所放缓。2022 - 2024 年，茶饮料业务营收增速分别为 50.8%、83.3% 及 32.3%，而 2025 年上半年增速降至 19.7%。

  这一变化或与整个无糖茶赛道热度降温有关，部分饮料厂商将资源向功能饮料、养生茶、果汁等品类倾斜。

  同时，在整个茶饮料市场中，无糖即饮茶规模占比约 3 成，低于有糖茶，在三四线城市，有糖茶市场占比超 75%，这也为农夫山泉茶饮料业务的进一步拓展带来挑战。

  从内部来看，怎么样保持产品创新的节奏，满足那群消费的人日益多样化的需求，是农夫山泉需要思考的问题。

  以茶饮料为例，虽然东方树叶目前在无糖茶市场占据主导地位，但随市场竞争的加剧，其他品牌也在纷纷发力。农夫山泉需要不断推出新口味、新包装，以保持消费者的新鲜感。

  目前，茶饮料已经成为农夫山泉的第一大业务板块，但包装饮用水作为公司的根基，仍具有重要意义。

  从外部来看，市场之间的竞争的加剧和消费环境的变化，也给农夫山泉带来了不小的压力。

  随着消费者健康意识的提高，对饮料的品质和安全性提出了更高的要求。农夫山泉需要继续加强品质管控，确定保证产品的质量安全。

  虽然农夫山泉已经在香港市场推出了核心产品，但在海外市场，它将直面一番新的竞争。

  2025 年上半年，农夫山泉业绩亮眼，包装水回暖、茶饮料高增、多元业务协同，显强竞争力与战略灵活性。

  这源于其长期守品质、重创新、抓趋势 —— 品质上，包装水水源地战略与茶饮料配方坚持赢信任；创新上，靠产品推新、场景拓展、新市场开拓挖增长。

  不过，农夫山泉仍面临挑战：茶饮料增速放缓需寻新路径，海外开拓初期要应对消费习惯差异与竞争压力，国内消费升级下花了钱的人健康、个性化需求提升，考验其研发与市场响应能力。

  依托坚实品牌基础、强大渠道网络与创新精神，农夫山泉有望在未来竞争中保持优势，续写增长篇章，为广大购买的人提供优质产品，也为快消行业提供借鉴。

  1、北京商报《读财报红瓶水向上，绿瓶水收缩，农夫山泉包装饮用水止跌回暖》

  3、21世纪经济报道《农夫山泉公布2025上半年业绩：“水+饮料”实现双位数增长》